中国银河：11月行业动态报告：10月母猪产能去化加速，宠食出口持续承压

核心观点 10月CPI同比转正，农产品贸易逆差同比+18%。10月我国CPI同比+0.2%，其中食品项同比-2.9%（猪肉同比-16%）；CPI环比+0.2%，其中食品项环比+0.3%（猪肉环比-2.5%）。10月农产品进口额171.7亿美元，同比+7%，出口金额90.7亿美元，同比-1.3%，贸易逆差81亿美元，同比+18.2%。 11月农业指数表现强于沪深300。11月农林牧渔指数-0.06%，同期沪深300下跌4.03%，农林牧渔表现强于沪深300。对比各子行业指数，渔业（+28.55%）涨幅相对居前，而饲料（-0.81%）、养殖业（-3.60%）表现相对靠后。 生猪养殖：11月亏损持续，产能去化进行中。25年11月12日猪价为12.44元/kg，较24年年末下跌23.5%。11月21日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-135.9元/头、-234.63元/头，行业亏损持续或可带来产能去化加速。9月末我国能繁母猪存栏量4035万头，季度环比-0.2%；10月末存栏降至4000万头以下，环比减少超35万头，产能去化加速。关于25年猪价走势，我们认为年度均价同比下行，差异在于优秀猪企完