华源证券：农林牧渔行业周报：猪价新低、周期拐点将近，农产品宏观逻辑中长期稳固

投资要点： 生猪：猪价跌破现金成本，中央一号文件强调产能综合调控 SW生猪养殖板块本周涨0.8%，行业进入净现金流为负阶段、产能有望加速去化，周期拐点将近。1)价格跌破优秀主体的现金成本，行业现金流净流出。涌益最新猪价（2026/4/10）跌至8.82元/公斤、十余年新低，行业自繁自养头均亏损已超400元，处于2022年5月以来的最低位，且上半年供应压力依然偏大，养殖端现金流压力或加剧，近期出栏体重已开始下降（128.61kg，2026/4/9）。2）悲观情绪向上游传导，产能去化有望加速。行业补栏情绪明显受抑，仔猪价格走弱、利润受压（近一月仔猪跌百元、仔猪头均亏损接近80元），二季度行业或面临商品猪与仔猪双双深亏，推动产能主动收缩。 行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出“对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配”的具体实施意见。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。 产业高质量发展势在必行。行