信达证券：地素时尚：渠道调整现积极信号，持续高分红回报股东

地素时尚(603587) 事件：公司公布2025年年报。2025年公司实现收入21.36亿元（同比-3.72%），归母净利润2.60亿元（同比-14.20%），扣非归母净利润2.32亿元（同比-7.42%）。2025Q4公司实现收入5.91亿元（同比-2.39%），归母净利润0.24亿元（同比-0.43%），扣非归母净利润0.41亿元（同比+231.91%）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），现金分红金额约1.86亿元，现金分红比例71%，持续高分红回报股东。 分品牌来看，DZ表现相对稳健，RA基本退出线下渠道。（1）从品牌来看，2025全年DA/DM/DZ/RA/其他收入分别为11.37/0.99/8.71/0.26/0.04亿元，同比-2.33%/-21.16%/-1.43%/-36.73%/-24.38%。其中DA、DZ降幅最小，DA深耕品牌文化，拥抱多元的叙事表达，注重在地化工艺和原生态材料的运用；DZ重新审视并梳理品牌定位，聚焦年轻消费群体的审美趋势和生活方式，表现相对稳健；DM收入下滑幅度较大，直营门店净关店及新开经销门店仍在爬坡；RA战略性退出仅余1