信达证券：轻工制造行业深度研究：潮流玩具：方寸潮玩，万象人间

本期内容提要: 潮玩市场持续扩张，Z世代为消费主力。根据乐自天成公司招股书，2024年全球IP玩具市场规模达到5251亿元，同比增长21.7%，预计2029年增至7717亿元；中国IP玩具市场规模达到756亿元，同比增长29.2%，预计2029年达1675亿元；品类结构趋于均衡，静态与可动玩偶增长最快。Z世代成为主要消费群体，占比超70%，消费能力与意愿强，购买动机以情感寄托、社交需求和陪伴属性为主。IP是潮玩行业的核心竞争力，全球收入最高IP宝可梦累积收入达989亿美元。国产IP逐渐崛起，2024年中国授权市场上本土IP占比达40%，涌现出《黑神话：悟空》等爆款作品，竞争格局愈发多元，仍处于快速发展阶段。社交媒体成为IP传播主阵地，微信、小红书等在裂变传播中表现突出。 头部IP会通过影视、动画、游戏、社交媒体等路径丰富IP文化，为消费者打造跨媒介的IP内容生态。各潮玩企业的实现路径存在差异：迪士尼与三丽鸥本身即为内容生产者，内容创新力强，通过高热度IP引领授权产品。乐高则拥有垄断级的强大产品力与线下渠道，凭借积木的拼搭属性开发出“IP载体”这一独特生态位，联动外部IP实现破圈，并尝试