东吴证券：保险Ⅱ行业深度报告：中国人身险银保渠道系列报告二：他山之石，可以攻玉

投资要点 银行保险（Bancassurance）是银行与保险公司通过业务协同与资源整合，依托银行渠道向客户提供保险产品及配套服务的跨界金融经营模式。1）该模式最早诞生于欧洲，其兴起与当时欧洲金融监管放松、税收制度调整及立法体系变革的宏观背景直接相关。2）从全球实践来看，按照资本纽带关系与合作深度划分，银行保险主要分为四类合作模式：协议代理模式、战略联盟模式、资本合作模式与金融集团模式。其中，协议代理与战略联盟模式不涉及股权关联，属于浅层次的业务合作；资本合作与金融集团模式以资本为纽带绑定双方利益，属于深度融合的合作形态。 银保是海外寿险市场的重要销售渠道。1）在全球寿险市场中，银保渠道是主要增长渠道。但各区域在发展节奏与增长贡献度上呈现显著分化。其中，亚洲与欧洲市场是全球银保保费增长的核心驱动力，2012-2019年二者合计贡献约79%的增量规模。2）欧洲作为银保业务发源地，主流保险机构长期以来均将银保作为重点战略渠道。欧洲银保多通过“银行控股”或“合资公司”形式深度绑定“银”、“保”两方，获得了全球最高的银保渠道渗透率。在主要市场中，2019年近半数银保渠道渗透率超过50%，其中意大