首创证券：安靠智电（300617）-公司深度报告：GIL输电龙头，变电站业务助力二次腾飞

安靠智电(300617)核心观点电缆连接件起家，新业务快速发展。公司成立于2004年，以电缆连接件起家，研发实力强。2007年研发出500kV电缆连接件，打破了国外巨头的长期垄断；2015年国际首创220kV-1100kV三相共箱GIL，弥补电缆系统不能大容量输电的缺陷；2020年设立合资公司安靠电站，研发模块化变电站及开变一体机。当前GIL输电已成长为公司核心业务，模块化变电站有望快速发展。电缆连接件业务稳步发展，构筑营收基本盘。公司以电缆连接件起家，2007年研发出全球仅有4家行业巨头能生产的500kV超高压电缆连接件，打破了国外的长期垄断，将国外同类产品的市场价格拉低了65%。目前产品线完整，聚焦高压、超高压产品，技术壁垒相对较高，产品盈利能力强，2022年板块毛利率达47%。“十四五”期间电网投资加速背景下，电缆链接业务有望稳步发展，构筑公司营收基本盘。GIL输电快速成长为核心业务，潜在需求旺盛。GIL输电产品研发壁垒高，国内起步晚。公司首创三相共箱GIL，掌握GIL核心关键技术，具备先发优势。从2018年营收占比不足1%，至2022年成为营收占比32%的核心业务，发展迅速。在