民银证券：海外宏观周报（2026年第22期）：美国经济正在由消费驱动转向投资驱动-260603

【一周焦点】 随着上周美国一季度GDP修正值和4月PCE等重要数据发布，可见美国经济的增长动力正在逐步由消费切换至投资。一季度GDP下修，消费继续拖累，名义高增和实际疲软同时出现。个人收入出现罕见下滑，4月名义收入环比下降0.1%，实际收入创一年来最大跌幅，储蓄率降至疫情后最低点。另一方面，AI相关投资正在成为美国经济的最大贡献项。不过，尽管AI能力的升级在不断验证，但其商业化落地进度仍有待观察。美伊局势依旧扑朔迷离，高油价或继续影响美国居民消费，高科技投资面临能源成本升高和金融条件收紧制约。控制通胀与经济增长的两难向新任美联储主席沃什提出考验，CME发布的“美联储观察工具”显示，其在年内实施一次加息的可能性仍在40%-50%区间。 【交易模式】 美伊谈判有进展，油价下跌，降温与宽松交易回归 【关键数据】 美国：GDP下修，个人消费支出增长，收入下滑，PCE物价升高，耐用品订单大增，房价指数平稳，景气指标多数改善。欧洲：法国GDP下修，欧元区景气指数回升。日本：东京都区部CPI低于预期，失业率下行。 【重要事件】 美国：美伊谈判信息割裂，多次发生有限军事冲突。欧洲：欧央行加息预期大增，