清华大学五道口金融学院：2026年新格局下的全球资产配置动态策略研究报告

当前全球资本市场面临显著的不确定性挑战。地缘政治风险持续上升，俄乌战争、中美战略竞争加剧以及贸易保护主义抬头等事件，对全球金融市场造成了深远冲击。在此背景下，单一市场投资面临前所未有的风险，全球资产配置需求日益迫切。传统资产配置方法在新格局下面临严峻挑战，传统的静态配置方法无法应对现实中市场状态频繁切换。尽管美林投资时钟和全天候策略等虽引入周期划分，但它们依赖滞后的宏观数据和主观判断，难以及时捕捉市场转换风险。本研究引入马尔可夫市场状态转移模型，将市场状态的动态变化内生化，视为资产价格生成过程的内在组成部分，状态识别基于高频金融市场数据而非低频宏观数据，能在市场状态转换的早期阶段就捕捉信号并触发组合调整；且状态划分和转换完全由数据驱动，避免了人为判断的主观偏差。样本外回测进一步检验了基于市场状态转移模型的动态配置策略的收益风险表现：该策略在收益、风险调整后收益以及回撤控制等多个维度均系统性地优于传统策略。综合而言，本研究为投资者提供了科学的全球资产配置框架，推动了从静态配置向动态配置方法的升级。