西南证券：食品饮料行业2026年投资策略：白酒有望调整结束，大众品优选个股

核心观点 白酒：有望调整结束，中长期配置价值凸显：目前看，高端白酒呈现不同程度的压力，普飞批价从25年春节2200元左右下降至当前1560元左右，6月以来批价走弱明显；地产酒，宴席场景有所承压，批价略有下降；次高端，商务影响较大，导致销量不及预期，静待需求复苏；重点推荐高端和部分地产酒。我们依然看到，厂家主动调整库存，渠道逐步向健康发展，高端酒亦尊重市场规模，不再强制要求做增量，高端酒批价有望企稳；从中长期看配置价值凸显：白酒自身的行业属性并未发生大的变化，名酒市占率提升逻辑依然成立；消费升级只是短期受到影响，中长期升级的趋势并未发生变化；中长期看白酒主力饮酒人群相对稳健；深度调整后，白酒龙头26年估值15-20倍左右，已处于历史低位。 啤酒：1）25年存在明显旺季不旺，导致26年夏天存在一定低基数效应，尤其是全国性龙头有望充分受益于此。2）随着歪马、酒小二等酒类即时零售配送商逐渐兴起，非现饮啤酒有望充分受益于新兴消费模式实现高增。3）从大环境方面来看，国家目前已在多个省份通过发放餐饮消费券等方式鼓励消费，随着26年经济刺激政策持续加码，整体餐饮消费有望持续回暖，啤酒作为餐饮强相关行业