大同证券：2026年下半年宏观及政策展望：后地产时代，K型分化下宏观经济数据再审视-260709

年中宏观经济展望：预计二季度GDP增速仍有望达到5%，全年GDP增速有望实现5%增速 一季度GDP同比增长5.0%，已为全年经济开局奠定良好基础。进入二季度，尽管外部环境面临地缘冲突扰动与全球贸易不确定性，但国内政策持续发力，广义财政支出提速、政府债券放量、结构性货币政策精准滴灌，叠加全球AI资本开支持续扩张对国内科技产业链的拉动，经济“量”的支撑或依然稳固。预计二季度GDP增速仍有望达到5%，全年实现5%左右增长目标的概率较高。 从具体宏观数据展望：K型分化下的机遇与展望 通胀呈现缓幅回升，但结构性分化相对明显。PPI有望在AI基建相关上游资源品（有色、电子）与原油价格同步走高的带动下，持续走出温和回升态势，但下游需求端尚难以见到显著回暖趋势，价格传导或仍需时间。而CPI在服务消费与核心商品价格支撑下温和修复，但食品CPI仍难以有显著回暖趋势，全面通胀或仍压力有限。 消费、投资、出口核心发展方向或正在发生结构性切换。消费从“工具”回归“目的”，服务消费与发展型消费占比持续提升；出口从“劳动密集型”转向“科技密集型”，高技术产品出口占比趋势性上行；投资端，在各类政策与资金支持下，高技术