浦银国际证券：策略观点：美以袭击伊朗对资产价格、资金流向及市场情绪影响分析-260302

历次重大局部地缘政治风险对大类资产的冲击较短暂。复盘2022年俄乌战争、2023年巴以冲突和2025年美国袭击伊朗核设施后的资产价格表现，我们发现资产价格波动持续时间较短且并不改原先趋势，黄金、债券等避险资产赢率较高，波动率VIX指数大幅上行，但全球股市表现分化，新兴市场较发达市场波动更大。市场风格上，美股价值风格赢率更高，而中国股市成长风格赢率更高，成长风格在风险释放后反弹幅度更大。分行业看，标普500指数中，原材料和公用事业短期相对表现更佳，MSCI中国指数中，信息科技和医疗保健相对表现更佳。 外资并未因重大地缘政治风险而大幅撤离中国市场。回顾2022年以来三次重大局部地缘政治风险后短期资金流向，被动型外资录得净流入中国内地和香港市场，但主动型外资净流出并未因此加大，反映出资金不会因为地缘政治风险而扭转对中国股市的配置倾向。我们预计接下来即便短期资金倾向流出股市，但也不会改变全球资金对新兴市场股市（包括中国市场）加仓的趋势。情绪面上，我们的香港市场情绪指数显示，当面临重大地缘政治风险时，市场情绪明显走弱。 不同情境下对于资产价格的走向影响不同。对于本次美以袭击，真正的风险在于霍尔木