开源证券：乘用车行业点评报告：1月新能源车销量承压，继续看好高端化、出海方向

1月乘用车销量预计同比基本持平、环比下滑较多，新能源车销量承压明显 1月为春节前最后一个完整销售月，工作日数量明显多于2025年同期，但受购置税减免退坡产生透支效应、以旧换新政策退坡各省逐步落实等影响，乘用车零售销量有望实现180万辆、日均5.8万辆，同比基本持平、环比下滑明显。具体来看，根据乘联会数据，1月首周车市疲软，日均零售3.0万辆；第2周需求略有恢复，日均零售5.0万辆；1月第3周，随着以旧换新补贴陆续落地，车市热度缓慢回升，日均零售有望达5.7万辆；1月第4周，在补贴政策基本落实与年前首购需求增强的双重推动下，车市日均零售量有望有望冲高至12.0万辆。分能源形式看，1月燃油车销量预计相对有支撑，主要系冬季为传统燃油车销售旺季、购置税减免退坡缩小油电价差；反观新能源车，受政策及季节性因素影响明显，预计1月零售销量约80万辆，零售端渗透率约为44.4%，环比大幅下滑。 新能源需求疲软拖累比亚迪等品牌销量，爆款车型支撑问界等销量同比增长 分车企看，1月销量呈现明显的分化状态：（1）爆款车产品矩阵继续成为销量担当。尽管受补贴退坡影响，但部分有爆款车型支撑的品牌销量还是实现明显的同比