国新证券股份：计算机行业三季报：AI与云基础设施引领增长

2025年前三季度计算机行业综述 2025年前三季度，计算机行业整体表现强劲。申万计算机指数上涨28.03%，跑赢沪深300指数10.1个百分点，在申万一级行业中排名第9。行业335家上市公司合计实现营业收入9296.57亿元，同比增长9.42%；归母净利润231.47亿元，同比大幅增长34.70%，呈现出“增收更增利”的良好态势。 行业盈利能力虽小幅承压，但费用控制成效显著。前三季度毛利率和净利率分别为38.17%和-8.39%，同比有所下滑，主要受部分领域需求收缩及市场竞争加剧影响。然而企业通过数字化工具降本增效，期间费用率同比下降1.22个百分点至47.85%，有效对冲了毛利压力。更值得关注的是经营性现金流净额同比改善242.54亿元，合同负债同比增长35.64%，预示行业回款状况优化且未来收入确定性增强。 细分领域结构性分化特征明显。云基础设施和人工智能成为增长双引擎，营收分别同比增长32.09%和16.11%；网络安全、信创等板块在政策支持下表现亮眼。相比之下，教育IT、医疗IT等领域仍处筑底阶段。 投资线索 投资布局建议聚焦高壁垒赛道。云计算从规模扩张转向价值深化，细分领域