浦银国际证券：中国宏观数据点评：二季度经济增速不及预期，但6月大部分实体经济数据边际改善-260715

核心观点：虽然实际经济增速二季度下滑且不及预期，但是名义经济增速和全国居民人均实际可支配收入累计增速均有所改善。6月实体经济数据大多边际改善，中国经济的K型分化至少并未进一步加剧。在需求端，相比5月的消费和投资数据均有所下滑，6月数据至少在消费上有所改善。而固定资产投资增速的持续走弱亦和财政政策延后发力、极端天气有一定关系，下半年在政策驱动下或有所改善。房地产行业复苏或仍需耐心等待。在供给端，全球K型经济背景下工业生产和出口增速依然表现强劲。 我们认为政府对促内需、稳增长政策的重视程度或将有所提升，但短期内重点或仍放在已公布政策的加快落实上。虽然二季度经济增速显著下滑且不及预期，但部分是受到去年高基数影响。上半年4.7%的累计经济增速仍处在4.5%-5.0%经济增速目标的区间内。而到了下半年，低基数效应有利于今年下半年的同比经济增速。此外，今年上半年进展较慢的政府债发放也给下半年的财政刺激留足了“弹药”。在财政政策上，我们依然认为短期内稳投资仍是财政政策重点所在，政府或呼吁加快地方政府专项债、特别国债和新型政策性金融工具的发行和使用。促消费政策仍以落实2500亿元消费品以旧换新资金和1