长城证券：愿乘长风，破万里浪--“独角兽”新政研究及机会梳理

《愿乘长风，破万里浪――“独角兽”新政研究及投资机会梳理》核心观点跨过高速增长期进入到高质量发展期，中国经济面临重大转型，需要把握世界新一轮科技革命和产业变革大势。受制于A股发行体制的原因，中国高科技互联网企业纷纷在海外上市，A股市场错失了一些良好标的的孵化机会，A股的发行、退市体制亟需改革。今年以来，监管层和各交易所多次强调对新经济的关注，以新股发行制度为核心的相关改革有望持续加码。今年两会也对支持新经济企业在境内上市给予了高度重视。在此背景下，“独角兽”成为当前资本市场关键词。高估值“独角兽”多分布于“四新”行业，注册地一线城市居多。互联网服务、电子商务、互联网金融、文化娱乐、汽车交通、硬件等行业“独角兽”企业比较集中，这些行业与中国新经济主题也较为契合。但是，由于A股上市盈利门槛、股权的VIE架构和同股不同权等因素限制，大量“独角兽”企业选择在规则相对宽松的境外上市，优质上市资源流失海外成为现行新股发行体制的“痛点”。对于上周“四新”“独角兽”即报即审的传言，尽管相关部门指出并非对所有符合要求的企业都敞开发审大门，但监管层已对此进行关注，相关现行规范制度改革有望推进。IPO提速后