国金证券：明阳电气（301291）-业绩阶段性承压，海外&数据中心布局加速

明阳电气(301291) 业绩简评 8月25日，公司披露26年半年报，26H1实现营收25.6亿元，同比-26.4%，归母净利0.9亿元，同比-71.6%，毛利率18.9%，同比-2.1pct。26Q2实现营收16亿元，同比-26.4%，归母净利0.6亿元，同比-67.8%，毛利率19.6%，同比-1.0pct,业绩下滑主要系国内新能源行业阶段性调整，传统主业订单受到影响。 经营分析 下游光伏、风电新增装机阶段性调整，公司传统业务承压。国内风光新增装机在经历前期高增后，受消纳、电价等因素影响，投资节奏放缓，26H1公司输配电及控制设备业务收入24.3亿元，同比-26.9%，下半年随着基数效应减弱，公司主业有望迎来拐点。 海外业务实现突破，全球化战略初步兑现。公司在北美、南美、欧洲、东南亚等多个区域市场获得规模化订单，成功切入北美顶级客户供应链，26H1境外营业收入达2.5亿元（接近25年全年水平）。受益全球电力设备供需错配、变压器交付周期普遍延长至两到三年，海外业务有望持续突破突破、贡献新增长。 深度受益AI算力扩张，机电集成业务成为第二增长曲线。AI算力需求爆发式增长带动数据中心建设