华龙证券：零售社服行业2025年半年报综述：扩大服务消费政策持续发力，关注景气度较高的板块

摘要： 社会服务和商贸零售板块景气度仍在持续修复中，教育、旅游及景区、专业服务等板块实现较好复苏。截至2025年9月18日，申万一级社会服务指数PE（TTM，整体法）为69.8X，商贸零售指数PE（TTM，整体法）为72.3X，较年初有一定的提升。2025年3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，9月16日，商务部等九部门对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，进一步更大力度提振消费。我们认为在扩大内需的积极政策导向下，社会服务和商贸零售板块有望持续迎来修复，我们维持行业“推荐”评级。 AI赋能，教育和专业服务实现较好增长。K12教育需求维持较高景气度，同时，AI技术深刻影响教育行业，推动教育从以“教师为中心”的传统模式向以“学生为中心”的个性化形态发展，当前，线上线下相融合的教育模式已经非常普遍，未来，数字化、智能化给教育行业带来更多的发展机遇。招聘需求持续回暖，同时AI应用在招聘、培训、人事管理和薪酬绩效管理方面赋能提效，为国内人力资源服务行业打开新的增长空间。建议关注学大教育、豆神教育、科锐国际、北京人力。 旅游及景区边际改善，酒店餐饮、超市和百