天风证券：北控城市资源（03718）港股公司研究报告-环卫高增、危废改善，全年业绩同比增长58%

北控城市资源(03718) 事件：公司发布2020年度业绩，全年实现营业收入35.2亿港元，同比增加29.8%；实现归母净利润4.3亿港元，同比增加58.3%。 点评 环卫项目快速增加，已成为增长主驱动 公司环卫服务板块营收同比增加43.3%至28.2亿港元，营收占比已达80.1%，相较2019年抬升7.9个百分点；毛利占比达76.5%，相较2019年抬升15.1个百分点。环卫业务高增的主要原因在于快节奏的项目扩张及2020疫情的优惠政策。项目扩张方面，2020年全年新增23个环卫服务项目，合同总额113亿港元，年化收入10.5亿港元，其中2020年已贡献收入5.43亿港元。截至2020年末，公司在手项目已达113个。优惠政策方面，2020年增值税减免带来环卫收入增加1.25亿港元，剔除优惠政策后，环卫服务收入同比增加37%。因此，在行业景气度向好的基本盘下，公司服务项目的快速扩张是环卫服务业务高增的最主要原因。 危废持续边际改善，下半年重回正增长 在疫情影响下，公司危废板块下挫明显，全年收入同比下滑10.6%至4.83亿港元。但与此同时，危废业务的边际改善一直在持续，全年营收降幅相较