金元证券：2026年下半年AI主线投资策略的框架性展望：保持韧性，谨慎前行-260624

2026年上半年，全球权益市场的主线进一步向人工智能AI暴露度集中。美股科技链、日韩台半导体链与A股AI硬件链表现相对占优。 当前AI板块估值扩张已经发生，但仍伴随模型能力迭代、推理成本下降、应用扩张和盈利增长等支撑因素。 本轮AI相关公司估值偏高除了基于规模定律ScalingLaw以外，还包含一定程度的错失恐惧FOMO和战略博弈溢价。AICapex军备竞赛仍是下半年的核心产业驱动力。 A股相关板块同时具备全球AI产业链配套、国产替代和产业技术加速迭代的三重估值支撑。 多重因素支撑本轮全球AI高估值行情，但风险在积累，需要密切关注相关风险因素迹象。 建议采取杠铃策略，在保守端配置短债或货币市场基金，在进攻端围绕AI基础设施和自主可控方向布局，优先关注半导体设备、国产芯片、存储、PCB、光通信模块、液冷和先进封装，以及头部大模型。 风险提示：AI资本开支回报低于预期；模型能力迭代不及预期；AI应用付费转化低于预期；国产算力生态进展低于预期；美债实际利率上行及加息压制高估值资产；市场交易拥挤导致波动放大;对AI大模型使用的管制升级。