中泰证券：国防军工行业周报：持续推荐低空和卫星互联网投资机会

投资要点 1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数下跌0.61%，上证综指下跌0.23%，创业板指下跌3.87%，沪深300指数上涨3.10%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第16。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为45.3倍，各子板块中航空装备为40.6倍，航天装备为73.0倍，地面兵装为43.8倍，军工电子36.5倍，航海装备111.1倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为4.45%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为4.9%、56.8%、45.4%、25.5%、78.0%。 2、核心观点 需求波动+降价+增值税影响23年业绩，24年业绩有望逐季改善 23年行业收入及利润增速前高后低，需求端波动、降价让利、增值税政策为主要影响因素 1）2023年下半年需求滑坡导致中上游业绩增速较上半年下降明显； 2）原材料竞价采购、分系统竞争择优使得高毛利赛道持续承压； 3）增值税政策调整已经对部分环节收入确认和业绩兑现连续性产生波动。 展望2024年，补偿性需求放量确定性高，配套和采购体系持续优化，全年业绩兑现前低