天风证券：贵州茅台（600519）-23年营收&利润总额“双千亿”，业绩表现超预期

贵州茅台(600519) 事件：23年实现营业收入/归母净利润1476.94/747.34亿元（同比+19.01%/19.16%）；23Q4实现营业收入/归母净利润444.25/218.58亿元（同比+20.26%/+19.33%）。 预期：①23年实际业绩：较22年年报中收入增速目标15%高&较此前预告营业总收入/归母净利润增速17.2%/17.2%高，超预期；②24年业绩目标：营业总收入同比增长15%左右，完成固定资产投资61.79亿元。 23年茅台酒量增明显，系列酒结构升级趋势延续。23年公司酒类收入+18.94%，其中茅台酒/系列酒营业收入1,265.89/206.30亿元（同比+17.39%/+29.43%），在茅台酒量增明显但吨价提升幅度不及系列酒背景下，茅台酒收入占酒类比同比变动-1.14个百分点至85.99%。具体看：①量：茅台酒量增明显。23年酒类销量7.33万吨（同比+7.48%），其中茅台酒/系列酒销量4.21/3.12万吨（同比+11.10%/+2.94%）；②价：23年酒类吨价200.92万元/吨（同比+10.67%），其中茅台酒/系列酒吨价300.62/66