华宝证券：2026年6月资产配置报告：牛市颠簸期，风格会变吗？-260610

美国经济维持韧性，陷入衰退的概率不大，年内货币政策或维持不变 美国劳动力市场超预期强劲，通胀风险升温 4月新增非农超出预期。不过油价上行带来的负面冲击可能在后续逐步显现。4月美国CPI同比升至3.8%，通胀压力再度升温。能源贡献了当月整体CPI主要涨幅。核心商品与其他核心服务价格实际偏温和，油价尚未出现更广泛的外溢效应。 目前市场对霍尔木兹海峡恢复自由通航的共识是至少需要3-4个月。因为即便海峡宣布开放，各大保险公司重新评估风险、恢复承保、航运巨头重新调整全球航线，至少需要2-3个月的时间。受霍尔木兹海峡停航带来的供应链硬冲击，美国通胀中枢或将持续抬升。 市场对美联储年内加息时点存在分歧 当前CME利率期货显示，市场预期美联储年内将维持利率不变，直到12月才可能出现一次加息。 美伊冲突久拖不决，停火协议尚未落地，地缘反复可能阶段性引发油价大幅波动，美联储存在加息时点提前的可能。