东吴证券：2024年客车行业更新专题（一）：政策托底，公交或迎强复苏

核心观点 政策+更换周期双重驱动，公交车行业迎来新一轮向上周期 公交销量复盘与展望：2016年国内公交销量超10万台，2022年为4万台，2023年仅为2万台，目前公交行业处于新一轮大周期的底部，我们预计2024/2025年全国公交车销量有望实现3.8/5.5万辆，同比+80%/+44% 政策复盘及展望：新能源公交车行业政策历经：大力发展期（2015/2016）->补贴退坡期（2017-2022）->政策鼓励更换期（2023-），2024年出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》进一步强调加速城市 老旧公交的更新，2024年6月6日交通运输部等十三部门印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，鼓励各地 推动10年及以上老旧城市公交车辆更新，我们认为公交车行业进入新一轮的“政策蜜月期”。 客车保有量及更新量测算：根据我们测算，2024年全国公交车保有量接近60万辆，10年以上公交车保有量接近8万辆，占总保有量的14%。2023年全国公交车销量仅为两万辆，若10年以上公交车全部替换将会大大提振公交板块更换需求。 投资建议：看好客车行业销量板块性提振，推荐龙头企业宇通客车/金龙汽车