开源证券：康比特（920429）-北交所信息更新：强化蛋白粉优势，设立子品牌“珍膝”拓展骨骼健康领域

康比特(920429) 2025年，公司营收11.59亿元，归母净利润3943万元 公司发布2025年的年度报告与2026年一季度报告，2025年，公司实现营收11.59亿元，同比增长11.40%；归母净利润3943.38万元，同比下滑55.85%；扣非归母净利润3718.07万元，同比下滑57.34%；毛利率32.84%，2024年为39.41%。2026Q1，公司实现营收1.51亿元，同比下滑22.14%；归母净利润亏损795.13万元，同比由盈转亏。考虑到公司受进口乳清蛋白采购价格大幅上涨影响毛利率短期承压，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为0.49/0.86（原0.74/0.96）/1.40亿元，对应EPS分别为0.39/0.69/1.12元/股，对应当前股价的PE分别为31.3/17.8/10.9倍，看好公司能量胶、乳清蛋白增长潜力与健身健美、体重控制行业长期广阔空间，维持“增持”评级。 2025年，公司蛋白增肌、蛋白棒、军需业务收入增速较快 2025年，公司蛋白增肌产品收入6.98亿元，同比+28.42%，公司创新研发