联合资信：谋变·筑基·致远-2025年新增城投及产投发债样本透视报告

地方政府债务管理与融资主体规范发展，是近年来防范化解地方金融风险、推动经 济高质量发展的核心议题之一。2024 年四季度，中央层面打破以往债务调控的“碎片 化”模式，构建起“存量化解+增量规范+创新赋能”的三维政策体系：以大规模隐性债 务置换系统性缓解地方短期偿债压力，通过“6+4+2”化债组合方案明确 2027 年 6 月前 到期存量债务的集中处置路径；以绿色及转型债券机制优化拓宽合规融资渠道，降低城 投、产投类主体的绿色融资门槛，形成政策协同发力的格局。 在此背景下，地方层面基于债务压力、产业基础与财政实力的差异，呈现出鲜明的 差异化实践特征：重点化债省份以“债务管控优先、适度保留新增空间”为原则，通过 全流程资金监测、分类授权发债等方式，为产业属性强的主体保留合规融资通道；非重 点省份则聚焦城投平台市场化转型，推动主体脱离政府信用背书，向市场化国企转变