东吴证券：容百科技（688005）-2024年一季报点评：Q1产能利用率较低业绩承压，预计Q2盈利好转

容百科技(688005) 投资要点 24Q1归母净利-0.4亿元，环增6%，略低于市场预期。24年Q1营收37亿元，同减56％，环减10%，归母净利-0.4亿元，同减112%，环增6％，扣非净利-0.4亿元，同减113%，环减13%，毛利率5%，同减4pct，环减3pct，归母净利率-1.0%，同减5pct，环减0.2pct，略低于市场预期。 Q1销量同比持平，海外需求起来全年有望同增40%+。24Q1公司三元正极销量超2.6万吨，同环比持平，全球市占率超11%，国内市占率超18%；公司3月起需求恢复明显，销量约1.1万吨，环增80%+，我们预计Q2销量环比大幅增长，上半年出货同增30%+，我们预计全年出货有望达14万吨+，同增40%+。海外市场方面，Q1向国际客户累计交付产品近5000吨，出货占比约20%，随着海外核心客户陆续完成认证，公司预计下半年海外客户占比将持续提升，且超高镍产品也逐步贡献增量，其中9系产品Q1销量近6500吨，9系固态产品出货近百吨。 1-2月开工率不足及其他业务亏损影响Q1盈利，预计后续单位盈利有望恢复至0.5万元/吨。我们测算24Q1正极单吨利润-0.14