国际货币网：【IMI Working Paper No.2605】黄金 vs.“数字黄金”： 特朗普 2.0 时代比特币的市场定位

特朗普政府正在加速比特币从零售驱动的投机工具向获得制度性认可资产类别的演变。因此，比特币的避险属性可能正在发生变化。本文考察了比特币与黄金在不同危机时期的避险属性，重点分析了特朗普 2.0 时代比特币避险特征的演变。我们采用了频域分解方法来刻画联通性，并结合带滤波的增强型分位数 Granger 因果检验，对 2015–2025 年间的日度数据进行分析。研究结果表明在特朗普 2.0 之前，比特币和黄金仅在中期危机（如“黑天鹅”事件或行业性崩盘） 中能够有效对冲风险。值得注意的是，它们的作用机制存在显著差异：比特币通过市场隔离来缓解系统性溢出风险，而黄金则依赖其内在的价值保值功能。在特朗普 2.0 时期，比特币与黄金之间的相似性消失， 与市场的关联性增强；然而，比特币似乎在中期危机中仍然保留了避险属性。