中国银河：传媒行业2025年三季报业绩总结：利润端高增，弹性板块贡献增量

核心观点 营收稳健增长，利润端高增我们统计了SW传媒行业119家公司2025年前三季度的业绩情况：2025年前三季度传媒行业（剔除ST后，截至10月31日）实现营业收入3563亿元，同比上升3.2%。从归母净利润来看，2025年前三季度传媒行业实现归母净利润290.2亿元，同比上升27.9%。 毛利率保持稳定，净利率波动上行2025年前三季度传媒行业平均销售毛利率为30.2%，与2024年同期基本持平（yoy+0.01pct）；平均销售净利率为8.3%，较2024年同期上升1.6pct，受主要弹性板块带动，行业整体销售净利率呈现同比修复趋势。长线来看，行业整体销售毛利率保持稳定，销售净利率自2019年以来整体呈现波动上行的趋势。 AI持续赋能核心子板块，行业仍具有较高成长性目前，传媒行业平均市盈率较2013年以来的历史均值低18.2%，截至2025年10月底，传媒行业整体市盈率为27.6倍（TTM整体法，剔除负值），对比全部A股为16.8倍。我们认为：尽管前期传媒行业整体已经有过一波上涨，整体估值水平有较为明显的提升，但长期来看，AIGC技术对板块内的影视、游戏、广告营销等核心子板块持