国贸期货：春节错位致CPI同比增速出现波动-260212

投资观点： （1）国家统计局2月11日公布的数据显示，中国1月CPI同比0.2%，预期0.4%，前值0.80%。中国1月CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.2%。中国1月PPI同比-1.4%，预期-1.5%，前值-1.90%。中国1月PPI环比0.4%，前值0.2%。 （2）CPI同比增速短期或明显波动。1月CPI同比增速回落至0.2%，主要原因一是受去年同期高基数（2025年春节在1月）的影响，同比读数明显下滑；二是，国际油价走弱拖累能源分项的走势。展望未来，居民消费需求持续恢复，核心CPI温和上涨的态势没有改变，这为物价的改善奠定了良好的基础。考虑到2026年春节错期至2月，以及综合考虑当前各类主要商品和服务价格波动趋势，预计2月CPI则将将再度明显回升。全年来看，在扩内需政策持续发力，反内卷推动PPI与猪价回升背景下，有望继续对CPI修复形成支撑，2026年CPI同比有望继续温和回升。 （3）PPI同比降幅有望继续收窄。2025年7月以来，受反内卷政策推进，部分行业供需格局改善带动，PPI环比止跌回升。1月份受多个因素推动，有色金属价格大涨，带动大宗商品集体走升，对PPI环