德邦证券：昊海生科（688366）-23H1业绩超预期，高端玻尿酸放量

昊海生科(688366)投资要点23H1业绩+189%、表现超预期，Q2保持较快增速。（1）23H1业绩：营收13.13亿/+35.7%、归母2.05亿/+189%，扣非归母1.88亿/+253%，落在此前预告的中枢偏上沿，玻尿酸营收占比提升带动综合毛利率提升1.20pcts至71.04%；期间费用为52.6%、同比下降5.54pcts，其中销售费率32%、基本稳定，管理费率15.1%/-7.1pcts，主因22Q2疫情带来的产能下降影响，23H1归母净利率为15.63%、同比提升8.29pcts。（2）23Q2业绩：营收7.02亿/+42%、归母1.24亿，扣非归母1.16亿；若加回22Q2中Aaren业务整合的减值损失约0.25亿及疫情带来的损失约0.37亿，则对应22Q2的0.72亿，23Q2同比增速为72%，归母净利率由22Q2的14.6%提升至23Q2的17.7%，仍实现快速增长。医美业务营收4.85亿/+47%，高端玻尿酸放量增长。（1）玻尿酸：23H1营收2.56亿/+114%，其中高端玻尿酸海魅营收1.15亿/+377%，产品质地较优+外轮廓营销推广+渠道开拓下延续高增