中邮证券：证券Ⅱ：合规重构下的行业价值重估

事件回顾 2026年8月7日，中国证券业协会发布公告，为加强证券公司债券投资顾问业务自律管理，规范债券投资顾问展业和服务方式，防范债券投资顾问业务和相关业务之间的利益冲突和经营风险，证券业协会研究制定《证券公司债券投资顾问业务管理规则》。全文共6章44条，覆盖总则、业务管理、风险合规管理、人员管理、自律管理、附则六大模块，实现债券投顾业务全维度规则覆盖。《管理规则》设置6个月过渡期，将于2027年2月5日起正式施行。 投资要点 一、规则明确设置了五条核心刚性约束，直接定义行业新的竞争门槛 1、准入资质硬门槛：开展业务需满足“3名2年以上投研经验专职投顾+1名2年以上合规经验专职人员+全流程留痕专属业务系统”的明确要求，直接淘汰中小机构“小团队轻资产”的粗放展业模式，将行业参与者的资质标准拉至统一高线。2、集中度风险红线：原则上投资建议不得导致客户单券持仓超25%，仅利率债等低风险品种、新开户首三月等少数情形可豁免，彻底封堵过往依赖单券集中持仓套利的投机路径，推动行业回归资产配置本源。3、全链条隔离机制：投顾业务与承销、自营、资管业务实现人员、系统、办公场所三隔离，高管不得直接参与冲突业