开源证券：贝特瑞（920185）-北交所信息更新：负极材料全球龙头2025净利润8.75亿，持续扩产深化全球布局

贝特瑞(920185) 2025总营业收入169.83亿元同比+19%，维持“增持”评级 贝特瑞公布2025年报。2025全年贝特瑞实现总营业收入169.83亿元，同比增长19.29%；实现归母净利润8.75亿元，同比减少5.93%。我们维持2026-2027、增加2028盈利预测，预计2026-2028年贝特瑞实现归母净利润16.71/20.02/23.42亿元，对应EPS为1.47/1.76/2.06元，当前股价对应PE为21.8/18.2/15.6X。考虑到贝特瑞产能扩张持续，下游锂电出货量持续提升，我们维持“增持”评级。 2025负极销量超60万吨，已投产负极材料产能达到78.25万吨/年 2025全年贝特瑞实现负极材料营收135.15亿元同比增长26.40%，对应毛利率为23.21%。正极材料则实现营收30.33亿元同比-1.52%，对应毛利率10.46%。2025全年贝特瑞实现负极材料产量594,843.72吨，销量601,703.69吨；正极材料则实现产量21,810.64吨，销量21,889.06吨。截至2025年末，公司已投产负极材料产能为78.25万吨/年，较202