金融街证券：对7月30日政治局通稿的解读：政策延续边际加力-260731

会议关于宏观政策的主基调是延续政策方向、边际有所加力，主要是抓落实而非大的转向。会议沿用了两会和一季度政治局会议提出的“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，政策主基调没有发生改变。但在二季度经济增速低于预期增长目标之后，重心从一季度的“精准有效实施”推进到此次会议的“发力提效、加大逆周期调节力度”，并增加了“及时谋划出台务实管用的增量政策”，为可能的经济增速进一步放缓留下了政策空间。 从“用好存量政策”的具体空间看，下半年尚未投放或发行的政策额度主要包括三部分：一是4.4万亿元新增地方政府专项债截至7月底已发行约2.3万亿元，剩余约2.1万亿元、占全年额度约45%；二是8000亿元新型政策性金融工具截至7月下旬尚未见正式大规模投放公告，全部额度仍有待落地；三是2500亿元消费品以旧换新资金前三批合计1875亿元已经下达，第四批剩余625亿元计划于四季度投放。三项合计的账面剩余政策空间约2.96万亿元，是下半年稳投资、促消费最直接的存量政策储备。其中，专项债名义空间最大，但部分将用于化债、清欠和土地储备，真正进入新增基建的规模低于2.1万亿元；新型政策性金融工具主要用于补充项目资本