海通国际：阿布扎比国家石油分销公司：业绩稳健；息税折摊前利润创纪录；加油站网络扩张至超千座-260212

最新动态 我们预计阿布扎比国家石油分销公司的2025年第四季度业绩将被市场解读为利好。公司录得经调净利润远超一致预期，这得益于其服务产品的战略性扩张和创新。公司再次上调了新加油站的建设指引，并预计今年将新增50-60个电动汽车充电点，但重申了2.5亿至3亿美元的资本支出指引以支持扩张。公司目标是实现非燃油零售业务的双位数增长，并重申该业务板块将重点发展AI/数字化，我们认为这反映了其持续的运营效率和强劲的利润率。阿布扎比国家石油分销公司仍然是一家差异化、高增长的公司，受益于阿联酋、埃及和沙特强劲的经济和消费增长。 点评 净利润大幅超出指引：阿布扎比国家石油分销公司录得2025年第四季度营收94.59亿阿联酋迪拉姆（一致预期为90.33亿阿联酋迪拉姆），主要得益于强劲的运营表现、销售量、交易量和转化率（总零售营收环比增长1%）。得益于前期库存收益增长以及可比运营支出节约，2025年第四季度息税折摊前利润率为11%（一致预期为11%）；净利润为6.41亿阿联酋迪拉姆（一致预期为6.64亿阿联酋迪拉姆）。在业务增长和高效资本配置的推动下，已动用资本回报率为33%（2025年第三季度为33%）