国贸期货：宏观专题报告：美元强势反弹，人民币独立走强-260304

美元指数：短期来看，美伊冲突已从军事打击演变为霍尔木兹海峡封锁的能源危机。历史经验表明，此类地缘冲击初期会驱动避险资金涌入美元。若冲突局势反复或升级，油价引发的通胀担忧将强化美元的“抗通胀”和避险属性，支撑其脉冲式上行。若冲突长期化，美国财政赤字可能因军费开支扩大而加剧。IMF已警告美国债务占GDP比重将在2031年升至近110%，这可能损害美元长期信用，促使资金流出美元资产。冲突若意外缓和，避险溢价将快速消退。美元指数上方99.00-100.00是重要心理与技术阻力区。下方98.00（整数关口）和97.50（前期震荡中枢）构成密集支撑带。在缺乏决定性因素突破前，指数大概率在此区间内宽幅震荡。后续需密切关注三大信号：（1）美伊冲突的持续时间与霍尔木兹海峡通航情况；（2）美联储3月及后续议息会议的政策指引与通胀数据；（3）美国核心经济数据（非农、GDP）是否出现超预期走弱。 人民币：人民币汇率在此时间窗口走出了“内外因驱动、与美元脱敏、对一篮子货币走强”的独立行情。其核心特征是从“美元弱则人民币强”的被动模式，转向由强劲的结汇盘、稳健的基本面、主动的预期管理共同主导的主动升值模式。尽管央