东吴证券：中国人寿（601628）-2023年年报点评：利润降幅明显收窄，经济假设调整对价值影响好于同业

中国人寿(601628) 投资要点 事件：公司披露2023年年报：实现归母净利润211.10亿元，同比下降34.2%（对应4Q23单季净利润为49.0亿元，同比增长逾4倍）；实现新业务价值（NBV）368.60亿元，可比口径同比增速达11.9%。业绩符合我们预期。公司H股披露新准则下净利润为461.81亿元，可比口径同比下降30.7%，新旧准则差异主要包括新金融工具准则(-66.85亿元，主要由减值差异和公允价值波动损益差异）、新保险合同会计准则差异（+395.93亿元，主要由准备金假设调整和合同服务边际吸收差异）和所得税影响差异。公司每股派息0.43元（2022年：0.49元），分红率达58%。 经济假设调整对价值影响好于同业。公司下调长期投资回报率假设至4.5%（原5.0%）、风险贴现率至8.0%（原10.0%）。若基于旧经济假设计算，2023年NBV可比口径下增长14.00%，EV较年初增长5.10%。基于新经济假设计算，2023年NBV较旧假设下降10.2%，2023年末EV较旧假设减少2.5%，调整后价值可信度提升，公司假设风险贴现率调整幅度：长期投资回报率调整幅度为4:1，