招银国际：美国经济：就业市场延续稳健-260511

美国4月新增非农就业小幅放缓但仍显著超出市场预期，批发、零售和运输仓储等行业保持强劲，但信息技术和金融业工作岗位持续下降，可能是受AI替代加速影响。薪资环比增速放缓，就业市场不再是通胀压力的来源。家庭调查数据则更加疲软，失业率上涨8bps，但仍保持在4.3%，衡量就业市场真实疲软程度的U-6失业率升至近年来高位。就业市场保持稳健，但我们预计通胀可能在4-5月大幅上涨至超4%水平，联储的双重目标将侧重于通胀风险。近期票委密集鹰派发声，利率市场已完全预计全年不降息，并计入约18%的加息可能。我们仍认为美联储在年内有降息可能，一方面，能源价格高企将持续挤压消费者实际收入和可支配支出，可能导致下半年经济和就业市场的放缓，届时联储重心可能重新转至就业市场。另一方面，新联储主席上任后将面临更大的政治压力，同时其AI科技将带来通缩性效果和偏好截尾平均通胀率等观点隐含其偏宽松的政策立场。 新增非农延续稳健。4月新增非农就业从3月的18.5万人放缓至11.5万人，仍显著超出市场预期的6.5万人。私人部门新增就业从3月的19万人降至4月12.3万人。商品生产从3.3万人放缓至1万人，服务业新增就业从15.