华源证券：传媒互联网行业周报：完美世界《异环》上线在即，关注AI应用和新游表现

投资要点： 本周观点：完美世界《异环》将于4月23日/海外2026年4月29日PC/移动/主机三端上线，游戏一定程度实现GTA式开放世界×二游框架的创新融合，随着游戏产品周期逐步展开，建议关注具备新品储备及长线内容运营能力的头部厂商。同时，2025年年报和2026年一季报披露陆续开启，关注绩优公司基础业务的稳健度，以及AI叙事的弹性交易机会。 游戏方面：完美世界《异环》预计国内4月23日/海外4月29日正式上线，我们判断：1）类GTA城市结构为功能型载体，核心作用是承载世界观、提升内容密度及调节游戏节奏，框架延展性较强，在内容扩展、活动承载与长期版本运营层面适配性高，对后续产能要求相对可控；2）目前玩法拼接完成度高，未出现“系统互相掣肘”的结构性风险，运行稳定性有保障。基于26年新产品周期陆续开启，部分公司可能存在投资机会。同时，建议重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股】【网易】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【心动公司】【三七互娱】【吉比特】【神州泰岳】【电魂网络】【掌趣科技】【百奥家庭