国贸期货：宏观专题报告：政策前置发力，经济好于预期-260318

投资观点： 受稳增长政策前置发力、出口强劲增长等因素的影响，1-2月宏观经济数据好于预期。生产端，受出口高增、投资增速回升带动需求端改善提振，工业生产明显提速。需求端，一是，受“以旧换新”资金提前下达，政策机制优化，以及春节假期增加1天，民众消费需求集中释放带动，1-2月社零增速回升，服务消费也在加快；二是，财政和信贷资金靠前投放，基建投资同比增长11.4%，成为固定资产投资的主要支撑，同时，制造业和房地产投资也都出现改善。值得注意的是，今年春节偏晚导致“节前赶工—春节停工—节后复工”周期整体后移，技术性地推高了1-2月同比数据，而3月数据则可能受到反向压低。 展望未来，尽管前2月经济数据整体表现好于预期，但现阶段国内经济运行仍存在一些风险挑战，一是工业生产快于需求，结构性矛盾犹存，二是全球贸易摩擦和地缘政治冲突加剧带来外部不确定性，三是，消费提振存在供需适配等难点堵点，四是房地产市场止跌企稳基础尚不牢固等。因此，仍有必要进一步强化宏观政策保驾护航，将政策效果转化为经济内生增长动能，预计财政、货币、房地产等政策有望持续发力，以巩固经济回升向好的势头。 主要经济数据： （1）生产端：中国