华鑫期货：【鑫期汇】近期资本市场在交易什么？——霍尔木兹海峡危机下的全球资产重定价逻辑-260409

一、市场异象：一场违背常识的资产价格"大分化" 2026年3月以来，全球资本市场呈现出一组极其反常的价格组合：原油、天然气、化工品、农产品价格飙升，而黄金、白银、有色金属及全球股市却同步重挫。这种"能源涨、避险跌"的背离格局，打破了传统地缘政治冲突下的资产定价范式。数据显示，3月以来ICEBrent原油涨幅最高接近40%，而COMEX黄金同期下跌最大接近20%。全球主要股市均处于明显跌势，截止3月20日，本月美国道指跌幅已近8%，几乎吞噬了去年8月以来的涨幅，同期德国DAX跌幅超11%，欧洲50指数跌超10%，亚太股市中，日本和韩国股市跌幅均已超10%。以上现象表明市场正在交易的已不是战争本身，而是一个更危险的宏观逻辑——"滞胀式衰退"。 二、霍尔木兹海峡：被关闭的"世界油阀" 2.1海峡封锁的物理现实 2026年2月底，美以联合对伊朗发动大规模军事打击后，伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，这条承担全球约20%石油海运量、25%海运石油贸易的"世界油阀"实质上已被关闭。至3月14日，海事数据公司Windward监测显示，当天没有任何船只通过霍尔木兹海峡，这是冲突爆发以