国信证券：南网储能（600995）-业绩短期承压，加速抽水蓄能布局

南网储能(600995)核心观点来水偏枯及核定容量电价致营收及净利润同比下降。2023年前三季度，公司实现营业收入40.67亿元（-13.83%）；实现归母净利润8.19亿元（-4.00%），公司营收及归母净利润降幅较上半年有所收窄。公司营收及净利润同比明显下降的原因是公司下属调峰水电厂来水和发电量同比减少，及5月发改委核定了公司下属7座抽水蓄能电站容量电价政策。公司抽水蓄能、调峰水电和新型储能营收分别为30.96/8.71/0.67亿元，同比变动1%/-46%/219%。公司下属水电站来水偏枯，前三季度累计发电量43.19亿千瓦时，同比大幅减少50.27%，平均售电价格0.228元/千瓦时，较去年末提高了0.006元/千瓦时。项目获取加速，抽水蓄能业务规模有望进一步扩大。截至2023年9月，公司在运抽水蓄能装机容量1028万千瓦，在建装机规模480万千瓦，包括肇庆浪江抽蓄、广西南宁抽蓄、梅州五华抽蓄二期项目、惠州中洞抽蓄项目，预计2025年建成；开展前期及项目储备超3200万千瓦，新取得广东揭西大洋、肇庆长滩、清远佛冈和贵州遵义大梁岗开发权；参股内蒙古乌海项目已开工，参股120万千瓦