开源证券：渠道降费政策点评：整体符合预期，代销渠道马太效应或加剧

2C尾佣分成未变，调降申赎和销售服务费率，整体符合预期 9月5日晚，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，核心要点如下： （1）降低认申购费率。将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%（调前股票和混合型基金的认购/申购费率上限均为1.2%/1.5%，债基为0.6%/0.8%）。同时，鼓励销售机构在覆盖成本前提下，进一步加大认申购费打折力度（目前三方渠道A类基金申购费率普遍一折，首发认购部分打折）。 （2）优化赎回费安排。将赎回费全部计入基金财产（此前部分归基金销售机构所有），并将四档赎回费率安排简化成三档。同时，优化7日、30日、6个月持有期限的赎回费安排，引导长期投资。 （3）调降销售服务费并设定上限。将股基和混合型基金、指数基金和债券基金、货基的销售服务费率上限分别调降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。我们测算，2025H1全市场AUM加权销服费率：股混（除指数）为0.48%、指数（被动和增强）为0.25%、债券类0.19%、货基为0.17%。对持有期超过1年的基金份额（货基除外），不再收