国联证券：扬农化工（600486）-业绩符合我们预期，农药景气有望改善向上

扬农化工(600486) 事件：公司发布年报，2023年公司实现营业收入115亿元，同比下降27.4%；实现归母净利润15.7亿元，同比下降12.8%；实现基本每股收益3.87元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.8元(含税)。 23年农药景气低迷，价格下跌致营收下滑 23年营收和利润有明显下滑，主要是农药行业整体景气下行。2022Q4以来，农药行业全球市场渠道高库存风险暴露，去库存致需求迅速下滑，多种农药产品价格一路下行。2023年公司原药和制剂外销量分别为9.65万吨和3.57万吨，同比分别增长了10.4%和2.4%，但原药和制剂的单吨均价分别来到7.65万元和4.69万元，同比分别下滑了29.5%和3.5%。 24年以来，联苯菊酯/功夫菊酯/草甘膦/硝磺草酮价格分别较年初下降了6.8%/8.5%/2.0%。展望后市，我们认为从中长期看农药行业终端需求仍具备韧性，短期去库影响也已逐渐消化，年内公司业务有望迎景气上行。 菊酯业务和除草剂业务前景向好 杀虫剂第一大品类-新烟碱类由于高蜂毒问题逐渐被限制或禁用，给菊酯杀虫剂带来的市场机遇，公司作为菊酯全产业链龙头有望充分收益。202