国贸期货：宏观专题报告：能源价格走高带动PPI同比转正-260413

投资观点： （1）国家统计局4月10日公布的数据显示，中国3月CPI同比上涨1.0%，预期1.2%，前值1.3%。中国3月CPI环比-0.7%，预期-0.2%，前值1%。中国3月PPI同比上涨0.5%，预期0.40%，前值-0.90%。中国3月PPI环比上涨1.0%，前值0.4%。 （2）CPI同比增速有所回落。3月CPI同比增速回落至1.0%，主因是春节因素消退影响食品和服务价格，输入性因素影响工业消费品价格。一方面，食品价格受天气转暖供给增加、节后需求回落等因素影响，环比由上月的上涨转为下降；长假过后消费需求季节性回落较多，加之节后部分服务业供给有所增加，服务价格有所回落。另一方面，受国际输入性因素、国内部分产品需求回升等影响，工业消费品价格涨幅继续扩大。展望后市，中东局势恶化，使得国际油价大幅上涨，CPI也受到能源价格回升影响。不过，当前食品价格偏低和内需释放缓慢，可能持续拖累CPI同比增速表现。预计今年CPI同比较去年温和升高。 （3）PPI同比有望保持正增长。3月PPI价格表现受两方面主要影响，一是受国际原油等价格大幅上涨影响，国内石油相关行业价格快速上行，是PPI环比涨幅扩