信达证券：登康口腔：线下增速靓丽，费用管控强化，份额保持强势

登康口腔(001328) 事件：公司发布2025年报&2026一季报。25全年实现收入17.16亿元（同比+10.0%），归母净利润1.81亿元（同比+12.4%），扣非归母净利润1.55亿元（同比+14.5%）；25Q4实现收入4.88亿元（同比-3.9%），归母净利润0.45亿元（同比+4.5%），扣非归母净利润0.44亿元（同比+3.1%）；26Q1实现收入4.95亿元（同比+15.1%），归母净利润0.52亿元（同比+20.0%），扣非归母净利润0.47亿元（同比+32.1%）。 点评：截至25年公司成人牙膏&儿童牙膏市场零售额份额位均居行业第三，牙刷和儿童牙刷市场零售额份额位居行业第二和第一，抗敏感市场扩容、份额保持强势。受益于品牌势能提升以及产品加速迭代，26Q1收入维持稳健增长，我们预计线下表现更为突出，线上公司强化费用管控，盈利能力维持。 线下市场表现靓丽，电商增速有望修复。25H2线下东部/南部/西部/北部地区收入分别为22.6%/7.0%/1.7%/8.7%，我们预计26Q1线下仍延续靓丽增长趋势。公司深耕线下网络，强化即时零售，且受益于新品持续进入市场（医研高端系