格林期货：全球经济和大类资产月报：智能体时代算力需求将指数级增长-260803

亚马逊：在手订单近5000亿美元云业务需求远超产能AI投入三年回本 AWS二季营收达到422亿美元，同比增长36.7%，营业利润率达到39%。录得18个季度以来最快增速。 我们的在手订单达到4960亿美元，同比增长三位数。 我们没有足够的产能来满足2026年的所有需求，而且我相信2027年的情况也会如此。事实上，我们目前对2028年的预计需求已经非常惊人了。 AI的增长驱动核心业务，因为训练后的强化学习和代理工具使用主要在CPU上进行，而非AI加速器。 对于服务器和网络设备，平均而言，这项投资需要不到三年时间就能实现收支平衡。服务器的使用寿命目前至少为五到六年，而我们目前大部分的AI容量合同期限至少为五年。这意味着在实现收支平衡后的两到三年内，我们将在服务器和网络设备上产生可观的自由现金流。 对于使用寿命超过30年的数据中心，我们至少应该获得五到六代服务器经济效益。 亚马逊正在考虑向第三方直接出售自研芯片。 2026年的现金资本支出将约为2200亿美元，高于我们先前的约2000亿美元的估计。