银河期货：06月中国PMI观察：数据反弹下的风险-260701

2026年06月制造业PMI大部分分项回升，制造业PMI连续4个月稳定在50以上。其中采购量回升1.6，达到51.4；新出口订单回升1.5，达到50.1；新订单回升1.3，达到51.2，这是6月制造业PMI回升最大的三个分项。主要原材料购进价格分项下降6.3，达到54.2；出厂价格分项下降3.7，达到48.2；产成品库存分项下降1.6，达到47.7，这是6月制造业PMI下降最大的三个分项。6月制造业PMI回升主要得到新出口订单等分项的支撑，内需分项下降0.2，仍不算强。 总结看，6月制造业PMI表现数据是供需双扩张，但更本质的数据反映出6月国内经济产出收缩，且处于历史同期最低；净需求低位反弹；库存去化，但主动库存仍处历史同期高位的现实，这在短期利好大宗商品价格的同时，也反映出短期经济的不确定性。 类似的，支撑6月制造业PMI的主要分项——新出口订单处于多年历史同期最高水平，未来继续上行的时间和幅度均有不确定性；原材料库存处于历史同期次高；内需处于历史同期次低，这都说明短期经济仍有不确定性。 各类企业和不同行业6月PMI分化。各类企业大，小型企业PMI下降，小型企业PMI上升。不同行业中