华龙证券：钢铁行业2026年投资策略报告：政策精准调控防内卷，龙头提质增效赢先机

供给端：2025年钢铁行业相关调控政策持续出台，比起2016年供给侧改革及2021年产量平控政策，本轮调控政策更加强调创新产能治理思路，存量产能减量提质、结构优化和转型升级，政策重心从2016年清除无效的“产能”，到2021年控制当下的“产量”，再到2025年着眼于未来的“质量”与“结构”，标志着行业治理更加精细化、长期化，截至2025年11月，全国粗钢产量累计8.9亿吨，同比下降4.04%，较2025年同期减少0.38亿吨，行业自律程度提升，2026年供给预计仍呈收紧趋势。 需求端：2025年钢铁出口成为缓解国内钢材供需矛盾的重要方向，截至2025年10月，中国钢铁累计出口数量约1.1亿吨，同比增加1329万吨，钢材净出口量占粗钢产量比重也达到约13%，接近2015年供给侧改革前15%的高点；房地产投资、项目开工与竣工规模收缩，建筑用钢虽仍难逆转需求同比下降趋势，但同比降幅收窄，需求已接近底部；制造业用钢需求有望保持稳健，汽车、家电、船舶等制造业需求持续带动热轧、冷轧、中厚板消费量，同时，风电、光伏、5G等新型基础设施建设对钢材的需求增加，提升了彩涂、镀锌板卷、带钢、型钢等消费量。2