东莞证券：金融行业双周报：监管引导非银“提质”：证券结构优化，险资长投激励

投资要点： 行情回顾：截至2025年12月18日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别-0.93%、+3.47%、+15.61%，同期沪深300指数+0.14%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第18、1位。各子板块中，厦门银行(+5.49%)、中银证券(+12.39%)、中国平安(+16.99%)表现最好。 周观点：银行：11月社融同比延续增长趋势，政府债券对社融增长贡献边际减少，企业债券同比多增1788亿元，为社融的主要增量，社融口径下的人民币贷款连续5个月同比少增，贷款需求持续走弱。信贷总量上看，11月新增人民币贷款同比少增1900亿元，其中居民端口短期及中长期合计同比多减4688亿元，或反映居民消费及房地产购买需求偏弱。企业端票据融资及短期贷款合计同比多增3219亿元，中长期贷款同比少增400亿元，反映今年一系列财政政策托底短期信贷需求，在“反内卷”背景下，企业库存加快出清，长期扩产投资有待进一步提振，整体反映居民和企业贷款需求表现分化，静待明年消费及房地产刺激政策落地。 证券：在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席明确了证券行业差异化发展的新路径，一是头