东吴证券：珀莱雅（603605）-2025年及2026一季报点评：多品牌多品类持续发展，推出新一轮员工持股计划

珀莱雅(603605) 投资要点 公司公布2025年及2026Q1业绩：2025全年营收105.97亿元（-1.68%，表同比，下同），归母净利润14.98亿元（-3.50%），扣非归母净利润14.73亿元（-3.23%）。经营活动净现金流21.93亿元（+98.12%），现金流大幅改善。25Q4营收35.0亿元（-8.21%），归母净利润4.72亿元（-14.61%）。26Q1营收23.05亿元（-2.29%），归母净利润3.67亿元（-6.05%），扣非归母净利润3.41亿元（-9.97%）。公司25年度每股派现1.20元（含税），加上中期每股派现0.80元，全年合计现金分红占归母净利润52.58%，分红力度较大。 毛利率持续上行，费用端有所提升。①毛利率：25年73.26%（+1.87pct），25Q472.39%（-1.4pct），26Q174.53%（+1.75pct），25年整体及26Q1毛利率同比持续提升。②期间费用率：25年期间费用率55.21%（+2.32pct），销售费用率49.63%（+1.75pct），其中形象宣传推广费费率44.03%（+1.33pct）。26